沪铜走势随宏观反转 锌价上行空间或有限

来源不明：恒泰现货 作者：恒泰现货

研报脚注

【银】

命题统计分析：

时至今日（4月底12日）银等价下降0.45%。宏观上，美国3月底经济统计数据发挥较差，经济衰退与加息放缓预想游戏规则加重；欧美3月底CPI统计数据低于预想值，内需分歧仍存。用水上，本土银矿所需扰动减很弱；本土冶炼故又称恢复原相对来说较慢，预料二季度所需拘押调子将更快。短期欧美炼厂检修相对来说增多，精银需求量拘押调子趋缓，预料欧美银精矿加工费将止跌回升。需要上，终故又称需要很弱恢复原。剩余上，周度全球显性剩余由降转升。

总括，宏观命题的催生转换重新考虑到银等价的走势，目前提议严厉旁观。

转换提议：严厉旁观

【铝】

命题统计分析：

时至今日铝等价急跌0.27%。用水上，云南省地区投产或不及预想，非议当地水电用水情况；本土电解铝用水很慢恢复原，欧洲大规模复产概率相当大。短期内总体用水冲击相当大。成本上，随着丰水期来临，成本存有北行生活空间，对等价格有一定冲击。需要上，下游加工企业开工率有所提低，终故又称消费有所提低。后续消费实际恢复原适度重新考虑到铝等价持续上升幅度。剩余上，欧美铝锭去化运动速度更快，剩余拐点临近。

总括，欧美电解铝基本面情况较为健康。提议的设计做多，但持续上升生活空间预料更少。

转换提议：逢低做多，但持续上升生活空间更少

【锌】

命题统计分析：

时至今日锌等价急跌0.36%。用水上本土欧洲能源等价格回落，本土冶炼厂营收修复，复产预想增强。欧美故又称，冶炼厂营收持续上升，需求量持续上升生活空间更大。总体来看，低需求量格局或已注定。需要上，欧美3月底CPI数值低于预想，内需分歧仍存，需非议后续需要恢复原的真实成色。剩余上，社可能会剩余维持去库化发展趋势，支架锌等价。

总括，剩余去库化支架锌等价，但北行生活空间更少。考虑到用水偏松命题增强，需要恢复原其中心或难与低需求量相对来说于，提议轻仓试空。

转换提议：轻仓试空

【锰】

命题统计分析：

时至今日锰等价下降2.61%。用水故又称，俄锰将以下同计等价的作法外国政府出口处，预料外销将显现出来修复，欧美一级锰所需冲击提低；二级锰用水弹性在于印尼NPI、MHP、低冰锰项目实际投产多线程，预料下半年可能会有较多产能拘押。需要上，短期内材质需要仍较很弱；新近存量边际有所提低；锰合金领域低等价补库需要较很弱。剩余上，全球精炼锰显性剩余仍处声望，维持去库化发展趋势。

总括，低剩余去化使锰等价同类型声浪，但2023年锰供需过剩，锰等价北行生活空间更少，中长期北行发展趋势不改，提议适时沽空。

转换提议：逢低沽空

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