国信证券：保持江南布衣买入评级 合理估值降至13.7-15.1港元

国信证券发布研究年度报告说是，维持江南布衣（03306）“买入”评级，由于流感制约比方说店面开放日及中期扩张著手，降到盈余得出结论，预计2023-25财务年度报告营业补贴为6/7.1/8.2亿元，合理作价降到至13.7-15.1港元。一些公司在经营环境衰减等制约下，补贴和营业补贴具备相对于厚实。同时在其设计能力、全域超市条线路不足之处具有占优，下一代护肤品力持续大大提高行业前列有望强化。

年度报告中说是，一些公司2022下半财务年度报告补贴急剧下降12%，less逆势增加。华东/华北区域店面生产量占比约40%/15%，物流受阻等考量对其产生很大打击，下半财务年度报告补贴16亿（上年急剧下降11.6%），分护肤品看JNBY补贴急剧下降11%，其他护肤品除less增加8.2%以均大多有不同相对于下跌；归母营业补贴1.2亿（上年急剧下降37.3%），补贴营业补贴具有相对于厚实；毛利率为64.6%，基本持平，分护肤品看JNBY毛利率大大提高0.5个估至65.1%，其他护肤品除童装和JNBY Home均毛利率大多有不同相对于的大大提高。

该行提到，一些公司著手在2025财务年度报告（原2024财务年度报告）付诸超市额超过100亿的目标，其中补贴端约占目标超市额的六成左右。此均，执意优化全域超市布局，比方说不足之处年内自在开店25家，线上不足之处全方位伸展网易生态圈、抖音、小红书，全域自在增粉丝150万以上，数智超市额6.5亿（上年增加132%），扩大吸粉到成交的转化，蓄力扎根。

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