贵金属市场呈现一定较硬 回调幅度整体可控

比如说：申银万国衍生品 原作者：申银万国衍生品

研报正文

宏观立即：

5月末份中国经济运行“成绩单”出炉，受上年破天荒基数抬充因素，5月末生产需求等宏观经济的主要 指标去年破天荒经济总量均有所回来落，但环比经济总量有不同某种程度改善，经济运行总体上延续趋于稳定态势。数据显 求，我国5月末体量以上工业贩售收入去年破天荒增加3.5%，社会制成品零售总额增加12.7%。1-5月末份，固 定存款融资去年破天荒增加4%，房地产开发融资下降7.2%。5月末全国城镇实地调查经济衰退相比之下于5.2%，其中 16-24岁劳动力实地调查经济衰退为20.8%。

储备银行无惧衰退如期宣布加息25个基点，将利率更高至2001年来最高水平，并透露7月末起停止 存款购买原计划下先融资。同时，储备银行上调2023-2025年CPI经济总量期望，并下调今明两年GDP增 速期望。储备银行拉加德透露，不会考虑延期加息，抑制物价上涨的战斗“还不会结束”，7月末 份很有可能继续加息。

大公司的社会学家对美联储6月末小组会议的前瞻性指导意义看法不一，存在一定分歧。一些人认为嗣后 停加息是“跳到”，加息还会继续，而另一些人则认为美联储再进一步加息原计划是“不堪一击”。

American至6月末10日当殷商再三失业金次数26.2都来，期望24.9都来，前值变更为26.2都来；当周续再三 失业金次数177.5都来，期望176.5都来，前值175.5都来。

American5月末零售贩售环比充0.3%，为连续两个月末增加，期望降0.1%，前值充0.4%；核心零售贩售环 比充0.1%，期望充0.1%，前值充0.4%。

American5月末工业举例来说环比降0.2%，期望充0.1%，前值充0.5%；纺织业举例来说环比充0.1%，期望充 0.1%，前值充1.0%变更为充0.9%。

American6月末纽约联储纺织业股票市价6.6，期望-15.1，前值-31.8；6月末辛辛那提联储纺织业股票市价-13.7，期望 -14，前值-10.4。

欧共体4月末季调后商业贸易送与逆差71亿德国马克，期望盈余175亿德国马克，前值变更为盈余140亿德国马克；未季 调商业贸易送与商业贸易送与逆差117亿德国马克，前值盈余256亿德国马克。

评论及策略：

隔夜商品交易出现反弹，商品呈现一定韧性。6月末美联储延期加息，但囚禁鹰派信号。点阵图相较 此前上调，对于来年利率期望的中位数充至5.6%，即还将有2次加息。随后的新闻发布会上，扬 史密斯称预见再进一步加息将是合适的，不会官员认为来年会降息。因而尽管延期加息，但是小组会议传 递出了对于预见税制的鹰派激进。

由于物价上涨仍然顽固，当前商品正试图消化7月末紧接著加息的可能， 但商品质疑年内能否达成2次加息目标。行前金银市价出现回来落，商品逻辑呈现“7月末或在加息+ 期待经济达成着陆可能+等待就业商品降温”的逻辑，因素偏向，但在长期涡轮机确实的情况下，回来调幅度全面性可控。AG2312租约波动区间5300-5700；AU2312租约波动区间440—460。

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