大摩：利率曲线倒挂并不意味着美国衰退，因为“这次不一样”

来源：骗局见闻

大摩指出，以前美国证券市场交易委员会的资本负债表比2006年大了一个数量级，在可定义短期政策利息的前提，净值椭圆应该该更加平缓。换句话说，根据资本负债表的不良影响力也顺利进行变更后，净值椭圆的犹如往往不会降低，甚至呈相反弧度。

尽管“这次不一样”有可能是整体政治经济学和市场竞争里面最危险的五个字，但大摩还是执意显然，“这次不一样”，美债净值椭圆犹如不一定意味着美国衰败紧随。

作为著名的反向当前，美债净值椭圆犹如每每被显然毫无疑问着大萧条。理论上，美国的实质净值和实质GDP增长与2008年先前的水平近似于，而普通股净值椭圆更加陡峭，2年期美债净值比10年期高达70-100个基点。许多市场竞争分析师显然，净值椭圆犹如的严重往往毫无疑问着2023年将出现大萧条。

但摩根士丹利世界整体策略分管Matthew Hornbach在周一调查结果里面指出：

与过往相比，预算赤字增加不会带来更强大的政治经济增长和更多的对政府普通股供应该。我们显然，今年晚些，当市场竞争对对政府普通股供应该形成预期时，市场竞争净值已经反映了这一论者。近期的技术创新也带来了更高的生产率，这与2008年股市后被一些人称为“停顿期”的前期不尽相同。

关于为什么“这次不一样”，Hornbach指出，净值椭圆的犹如转换成了实质情况，根据变更后地资本负债表不良影响力也，今日的实质净值有可能远高于2006年，因此他显然净值椭圆犹如不一定能恰当预期未来大萧条。

我们之所以没有把急剧犹如的椭圆与迫在眉睫的衰败联系起来，有可能之一是美国证券市场交易委员会资本负债表的不良影响力也。在可定义的短期政策利息下，美国证券市场交易委员会持有的证券市场不良影响力也在决定净值椭圆外观方面造就着重要作用。美国证券市场交易委员会持有的对政府普通股占未偿投资基金竞争的比例越大，尤其是持有的对政府普通股期限越长，净值椭圆就越平缓。

以前，美国证券市场交易委员会的资本负债表比2006年大了一个数量级，在可定义短期政策利息的前提，净值椭圆应该该更加平缓。换句话说，根据资本负债表的不良影响力也顺利进行变更后，净值椭圆的犹如往往不会降低，甚至呈相反弧度。

同时，资本负债表不良影响力也不良影响的不仅仅是净值椭圆的外观，庞大的资本负债表还应该诱发实质利息。就其往往而言，将今日的实质净值与2006年顺利进行比较忽略了一个重要问题。

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