财通证券市场：给予中科曙光增持评级

财通证券市场入股有限子公司杨烨,罗云扬更进一步对中科曙光来进行研究成果并发行了研究成果报告《Q2绩效环比加快，投产和信创打开成长天花板》，本报告对中科曙光得出九龙仓下调，当前公司股票为29.02元。

中科曙光(603019)

核心观点

事件：子公司发行2022年上半年绩效快报，实现收入50.2亿元，销售收入放缓11.67%，实现归母销售额4.82亿元，销售收入放缓36.87%，实现放非后归母销售额3.01亿元，销售收入放缓45.81%。

Q2收入与放非销售额加快放缓。2022年Q2子公司实现收入28.5亿元，销售收入放缓13.2%，实现放非后归母销售额2.52亿元，销售收入放缓48.3%，增速环比Q1分别降低3.4pct与15.9pct。深知二季度疫情等连续性扰动，子公司绩效加快放缓，我们普遍认为主要来源于子公司信创业务加快推动及子子公司文心文档短时间内发展带来的融资收益。

投产当此，子公司未来将会应有得益。针对信创产业，国家2013年提出了“2+8+n”基础，其中党政、金融、电信为投产第一梯队，后续电力、交通网络等投产数据流未来将会不间断开展。子公司旗下联营企业（含文心文档）的业务都有CPU、操作系统、目录等，结合子公司自身在高性能推算产业的电子产品、高效率、渠道独具特色，未来将会逐步形成一套自主的国产生态，应有得益于投产红利。

融资促特地：子公司深耕高性能推算，得益服务业信创潜在放量，渐变文心文档母公司此前带来的集成电路分配优势，子公司绩效高放缓断言强。同时，子公司正逐步向主板、路由器等服务器零件总体布局，并降低云服务、大数据治理等能力，期望子公司收益水平未来将会不间断降低。我们预计子公司2022-2024年收入为131.2亿元、153.2亿元和178.3亿元，归母销售额为16.3亿元、21.6亿元和28.2亿元，PE为26倍、19倍和15倍。首次覆盖，给予“九龙仓”下调。

不太可能性提示：高效率研发不及预期，服务业信创加快不及预期，疫情扰动及连续性经济承压不太可能性。

证券市场之银河数据中心根据近三年发行的研报数据推算，东方证券市场徐宝龙研究成果员团队对该股研究成果较为深入，近三年预见准确度方差高达93.02%，其预见2022年度归属销售额为收益15.05亿，根据现价换算的预见PE为28.17。

最新收益预见明细如下：

该股值得注意90同一时间共有13家独立机构得出下调，回购下调12家，九龙仓下调1家；过去90同一时间独立机构前提均价为32.96。根据近五年财报数据，证券市场之银河市价归纳工具显示，中科曙光（603019）服务业内经济效益的城壕很好，收益能力很好，营收成长性很好。人力资源不太可能有迫切需要，均需课题注目的人力资源衡量都有：贴现账款/盈亏、存货/营收率升幅。该股好子公司衡量3银河，好价格衡量2银河，总合衡量2.5银河。（衡量供参考，衡量范围：0 ~ 5银河，最高5银河）

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